我國對鋁管的經營利潤與經營開發  我公司維持公司2012-2013年淨利潤2.21億元✘•、3.28億元的預測,對應EPS分別為1.17元✘•、1.75元•↟。目前股價對應2012✘•、2013年PE分別為16.72倍✘•、11.26倍•↟。繼續維持買入評級,目標價25-28元,對應2013年14-16倍估值•↟。

毛利率繼續提升:公司三季度實現鋁管營收3.567億元,營業成本2.59億元,毛利率高達27.38%•↟。鋁管相比較於上半年的23.87%和去年全年的19.99%又有了明顯的提升•↟。我們之前反覆強調的公司和一般鋁管加工企業有一個很大的不同就在於是公司在產品上具有很強的議價能力,同時以蘋果膝上型電腦外殼為代表的一批具備的高壁壘特徵產品佔比不斷提升也保障了公司的毛利率水平不斷上升,最終反映為公司ROE不斷上升•↟。

　　募投專案投產保障公司業績繼續高速增長:公司募投專案中的深加工專案已於上半年投產,給公司業績帶來了良好貢獻•↟。而4500噸擠壓線在年中的投產後馬上投入到了蘋果筆記本基材✘•、鋁管等產品中的生產•↟。同時公司10000噸擠壓機預計也將於年內投產,重要的是這些都是公司目前急需增加的大型擠壓和深加工裝置•↟。同時,公司已經在非公開增發專案上先行投入了3.7億元,公司的高✘•、深產能擴張在飽滿的訂單支援下進行的如火如荼•↟。

　　財務費用壓力有所加大:由於先期自有資金投入非公開增發專案,公司短期借款再增5.2億元,鋁管總額已達10.3億元,造成財務費用同比大增3309.22萬元,這侵蝕了公司不菲的利潤•↟。但我們並不擔心公司的償債能力•↟。同時,公司的增發審批工作進展順利,獲批後預計公司將盡快啟動增發解決資金問題,預計將於明年上半年完成,屆時這塊的利潤侵蝕將消失•↟。